וול סטריטניתוח פונדמנטלי

כיצד הירידות בשווקים ישפיעו על החלטת הריבית הקרובה?

מי שעקב וראה את הסקירה מהחלטת הריבית האחרונה מסוף חודש ינואר, קיבל חודש להכין את עצמו למה שקורה בשווקים.
במדיה ופספסתם אותה- https://tradestreet.co.il/?p=12065.

אז מה צפוי להשפיע על החלטת הריבית ההולכת ומתקרבת?

קצת רקע
מצב השווקים היה שברירי מאוד מאז החלטת הריבית בסוף ינואר. שחקני האג"ח ניסו לשכנע את יו"ר הפד, ג'רום פאוול, בצורה עדינה להוריד ריבית, אך הוא החליט שלא להתרגש וחשב שזה יחלוף מעצמו.
בימים האחרונים התמונה השתנתה וכבר אין לו ברירה – השוק החליט בשבילו שהוא הולך להוריד ריבית ב-18.3.
השאלה המרכזית הינה בכמה הוא הולך להוריד את שיעור הריבית ובכמה הוא הולך להרחיב את ההתערבות בשווקים.

בשביל להבין את זה נשתמש ב-2 אתרי מידע שימושיים מאוד להבנת התמונה הגדולה בשווקים
אתר של משרד האוצר של ארה"ב.
אתר של בורסת CME, המחשב את ההסתברות לשינוי הריבית שנגזר מהמסחר בחוזים העתידיים על האג"ח.

בימים האחרונים יש הזרמת כסף גדולה לשוק האג"ח ,מה שגרם לירידה חדה מאוד בתשואות האג"ח ולמצב של עקום תשואות הפוך לגמרי. הטריגר האמיתי היה הבהלה סביב וירוס הקורונה שגרם לשיתוק של אחת הכלכלות הגדולות בעולם ופגיעה אנושה בשרשרת האספקה העולמית- מה שגרם להרבה מהחברות להוציא אזהרות רווח כמו אפל, מייקרוסופט ועוד.

עקום התשואות התהפך מה שמראה לנו שהתשואות הקצרות (1 / 2 / 3 חודשים) כמעט לא השתנו, וההסבר לכך הוא שה'שחקנים' אינם רוצים לקנות אותם כי הם מאמינים שהפד יוריד ריבית ואלה האג"חים שייפגעו הכי חזק מזה.
המקרה כאן הוא שיש פער גדול יחסית למקרים קודמים בשוק, מה שמעלה את ההסתברות להורדת ריבית.

 

 

treasury yield curve
treasury yield curve

 

 

בנוסף, בתמונה המצורפת מטה ניתן לראות את התנהגות התשואות בחודש האחרון, ולראות שהירידה החדה בתשואות הייתה ב-5 ימי המסחר האחרונים.
ניתן לראות שהתשואות ל-30 שנה הגיעו לשפל של 1.8%, או במילים אחרות- פאניקה בשווקים.
עוד משהו שמראה על פאניקה זה שהשוק "התייבש"- הרבה שחקנים יושבים על הגדר, מה שגורם לנזילות נמוכה ולכן כל מכירה/קניה מזיזה את השוק בצורה אגרסיבית, וזה מה שגורם לתנודתיות הגבוהה בשווקים עכשיו.

 

 

Treasury Yield Curve Rates
Treasury Yield Curve Rates

 

גם החוזים על האג"ח התחילו לתמחר הסתברות גבוהה יותר להורדת ריבית.
עד לפני 5 ימים ההסתברות הייתה 0 והיום היא עומדת כבר על כמעט 50/50.

 

CME FedWatch Tool
CME FedWatch Tool

 

 

השאלה האמיתית – 0.25% או 0.5% ?
לאחר שראינו שהשווקים כבר החליטו שתהיה הורדת ריבית, השאלה הגדולה שנשארה היא- האם הפד ינסה לשמור על קור רוח ויוריד ב-0.25% או שיחליט על הורדה יותר אגרסיבית ב-0.5%?

ככל הנראה שאם הפד יחליט על הורדה של 0.25% נראה לזה תוספת של הזרמת כספים לשוק והרחבה של ההתערבות בשווקים בשונה מההצהרה האחרונה שלו, בה אמר שבאפריל הפד יפסיק בהתערבות ובהזרמות. כמובן שזה יהיה מלווה בתירוצים וללא הגדרה של הרחבה כמותית, מכיוון שהרחבה כמותית זהו כלי לתמיכה בשווקים כשהם במשבר ודרך לעצור את הפאניקה בקרב המשקיעים.

אם הפד יחליט על הורדה של 0.5% אז כנראה שנראה את השוק מסתובב חזק כלפי מעלה, אף שהסבירות היא נמוכה, בכיוון שזה גם יכול לאותת לשוק שאנו בפתחו של משבר כלכלי ולייצר פאניקה לטווח הקצר.

מה שבטוח זה שב-18.3 יהיה מעניין מאוד…

 

ומה עד אז?
ככל הנראה נמשיך להיות עדים לעוד 'נאומי הרגעה' של הנשיא טראמפ ובכירים נוספים שיספרו שהקורונה אינה משפיעה על הכלכלה ומדובר ב"סתם שפעת" שתעבור בעוד מספר ימים.
מה שבטוח שהשוק נמצא במצב שהוא לא צריך נאומי הרגעה אלא לראות מעשים בפועל. אנו נכנסים לתיקון עמוק וזה כבר כמעט בלתי נמנע.
אם התיקון הנוכחי לא ינוהל כמו שצריך ובעיית הנגיף לא תיפתר בחודש הקרוב, יהיו לזה השפעות כלכליות עמוקות מאוד של אינפלציה גבוהה וזה יכול לגרום למצב שהפד לא יוכל להוריד ריבית, ואפילו הפוך.
מה שיכול להביא אותנו בקלות למצב של כניסה לשוק דובי אחרי זמן ארוך מאוד של שוק שוורי.

 

***אין באמור המלצה לקניה או מכירה של ניירות ערך, הכותב עשוי להחזיק בנייר וזהו אינו תחליף לייעוץ פרטני המותאם לצרכיו האישיים של כל אדם

כתבות מאותו תחום

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר.

Back to top button
{ "symbols": [ { "title": "S&P 500", "proName": "OANDA:SPX500USD" }, { "title": "נאסדק 100", "proName": "OANDA:NAS100USD" }, { "title": "EUR/USD", "proName": "FX_IDC:EURUSD" }, { "title": "BTC/USD", "proName": "BITSTAMP:BTCUSD" }, { "title": "ETH/USD", "proName": "BITSTAMP:ETHUSD" } ], "colorTheme": "light", "isTransparent": false, "displayMode": "adaptive", "locale": "he_IL" }
Close
Close