וול סטריטניתוח פונדמנטליפני סטוקס

TLRA עולה בעוד 65% מפרסום הדו"חות הכספיים – כתבת ניתוח עומק לדו"חות הכספיים של החברה

הקדמה

 

ככל ש"ארגז הכלים" שעומד לרשות הסוחר הוא גדול ומגוון יותר כך סיכויו להיות סוחר רווחי גדולים יותר. כאשר נרצה לסחור לפי חדשות שמפורסמות על דו"ח כספי שהוציאה חברה מסוימת, יהיה לנו יתרון יחסי משמעותי אם ננתח את מלוא הדו"ח/דו"חות הכספיים שפורסמו ולא נסחור אך ורק לפי "ההילייטים" שמפורסמים בתוך הכתבה. חלק ניכר מהסוחרים יסחרו רק לפי הכתוב בכתבה אך כוחות השוק לבסוף ינצחו ומחיר המניה ישקף את מלוא הדו"חות שפורסמו, פוטנציאל הרווח שיעמוד לפני הסוחרים שהעמיקו בדו"חות הכספיים גבוה משמעותית.

בכתבה זאת נבצע ניתוח דו"חות מלא למניית TLRA. את ניתוח הדו"ח הכספי נעשה בשני מישורים, הניתוח הראשון יהיה דו"ח מול דו"ח שנתי או רבעוני והניתוח השני יהיה ניתוח בתוך הדו"ח לפי הקטגוריות השונות מהם בנויים הדו"חות השונים. על מנת להבין את הדו"חות באופן המירבי אני ממליץ לבצע את החישובים באופן ידני בתוכנת האקסל. ישנם מספר סוגי דו"חות כספיים שמפורסמים, בכתבה זאת ננתח שלושה סוגים:

 

דו"ח רווח והפסד

 

ויקיפדיה – בחשבונאות, דוח רווח והפסד (ר"ת: דוח רוו"ה) הוא דוח כספי המפרט את התוצאות הכספיות של הפעילות של ישות חשבונאית בפרק זמן נתון (בדרך כלל שנה או רבעון .(מקובל גם להשוות את התוצאות הכספיות של תוצאות הפעילות בשנה או בשנתיים שקדמו לשנת הדוח. בדוחות הכספיים של מלכ"רים ,שמו של הדוח הוא דוח על הפעילות הואיל ומלכ"ר הוא ארגון ללא כוונת רווח כך שאינו מדווח על רווח או הפסד. אין לבלבל בין דוח רווח והפסד לבין דוח על הרווח הכולל המוצג בדוחות הכספיים של חברות ציבוריות המיישמות חשבונאות בינלאומית.

נהוג לפרסם שני דו"חות רווח והפסד בעלי מבנה זהה, דו"ח רווח והפסד שנתי (טבלה 1) ורבעוני (טבלה 2). ההמלצה שלי לניתוח היא תחילה לנתח את השורה התחתונה, "הכנסה (הפסד) נטו", במניית TLRA נקבל שבהשוואה הרבעונית ההכנסה עלתה באופן משמעותי אך בהשוואה השנתית המנייה חווה הפסד השנה לעומת רווח בשנה שעברה.

על מנת להעמיק על ההבדלים נבחן את הסיכום של קטגוריה בדו"ח: רווח גולמי, הוצאות תפעול, ריבית והכנסות אחרות, חדלות תפעול ועוד. הרווח הגולמי השנתי והרבעוני של החברה עלה ב-20%  הפערים בהוצאות התפעול הם זניחים וקיים שיפור משמעותי בהכנסה (הפסד) תפעולית בניכוי מס בדו"חות הן השנתי והן הרבעוני. הרווח שהתקבל שנה שעברה נובע מחדלות תפעול שמשמעותו תנבע בד"כ ממכירת/חיסול אגף/חלק בחברה, מחד יתכן שאגף/חלק מחברה לא היה רווחי ויצר גרעון ולכן החברה ביצעה החלטה נכונה בכך שהיא "חיסלה" את האגף/החלק המיותר מאידך אגף/חלק זה שבחברה "חוסל" ולא יוכל ליצור רווח עתידי.

מהשוואה בין הדו"חות נובע שלמרות שההכנסה השנתית הייתה גבוה יותר בשנת 2017 החברה השתפרה ב-2018 כיוון שההפסד התפעולי קטן ב-91% ואף היה חיובי ברבעון האחרון של שנת 2018. אם ננתח את ההתפלגות הפנימית של הוצאות התפעול (איורים 1-6) נקבל תמונת מצב דומה בין הדו"חות ובין השנים/רבעונים, ההוצאות על הנהלה וכלליות מעט גבוהות מדי אך אם החברה משתפרת אזי לנתון השפעה מינורית.

מאזן

 

ויקיפדיה – מאזן (לפי ה-IFRS: דוח על המצב הכספי) הוא דוח כספי המתאר את מצבה הפיננסי של ישות חשבונאית ליום מסוים. הוא מהווה למעשה "תצלום" של הנכסים, ההתחייבויות וההון העצמי של הישות לאותו יום. בדרך כלל נערך מאזן בסוף כל שנת כספים ובחברות ציבוריות גם מדי סוף רבעון. מפורטים בו: ערך הרכוש והנכסים של העסק, וכנגדם ערך ההתחייבויות וההון העצמי שלו.

טבלה 3 מציגה את צד הנכסים במאזן, וטבלה 4 מציגה את צד ההתחייבויות וההון העצמי במאזן. נחלק את צד הנכסים לשני חלקים, נכסים שוטפים – נכסים שניתן לממש באופן מיידי ונכסים לטווח הארוך כגון ציוד ומבנים. נחלק את צד ההתחייבויות לשני חלקים, התחייבויות שוטפות והתחייבויות לטווח הארוך ונוסיף חלק נוסף – הון עצמי, סה"כ ניתן לחלק את התחייבויות וההון העצמי לשלושה חלקים.

ככל שלחברה יש יותר נכסים שוטפים אזי הסיכון לבעלי המניות נמוך יותר כיוון שניתן לממש את החברה באופן מיידי אך זאת אליה וקוץ בה כיוון שאם צד הנכסים השוטפים גדול באופן לא פרופורציונאלי זה מצביע על חברה שאינה משקיעה לטווח הרחוק ולכן פוטנציאל הצמיחה שלה קטן. ככל שההתחייבויות השוטפות גבוהות יותר אז הסיכון לבעלי המניות גדול יותר כיוון שהחברה חייבת כסף בטווח הקצר.

כאשר נבצע השוואה בין הדו"חות נקבל עליות וירידות אסטרונומיות של מאות ואלפי אחוזים לדוגמא בטבלה 4 מוצגת עלייה של 1,442% בהתחייבויות השוטפות האחרות, על פניו משתמע שהגידול הוא משמעותי אך אם נבצע בחינה מעמיקה נגלה שההתחייבויות השוטפות האחרות מהוות 0.1% בשנת 2017 ו-0.7% בשנת 2018 מהחלק שמשקלו 65% מסך ההתחייבויות וההון העצמי, המשמעות היא אפסית ולכן ההשפעה של העלייה האסטרונומית הזאת היא בטלה בשישים. (הרחבה על ההתפלגויות הפנימיות במאזן איורים 7-12)

 

דו"ח תזרימי מזומנים

 

ויקיפדיה בחשבונאות, דוח על תזרימי המזומנים )בקיצור דוח תזמ"ז) הוא דוח כספי המציג את המקורות לכספים שנתקבלו על ידי החברה והשימוש שנעשה בהם. הדוח מציג את היקף המזומנים שנבעו מפעילות שוטפת (או שימשו לפעילות שוטפת), המזומנים ששימשו לפעילות השקעה והמזומנים שנבעו מפעילות מימון. תנועת המזומנים של הישות החשבונאית מתייחסת לתקופה החשבונאית (שנה או רבעון). בשונה משאר הדוחות הכספיים שמייצגים פעילות על בסיס צבירה, הדוח על תזרימי המזומנים מציג פעילות על בסיס מזומן בלבד.

הדוח מוצג לפי התקינה אליה כפופה הפירמה ולכן ניתן למצוא דוחות על פי, IFRS על פי התקינה הישראלית Israeli GAAP  (בהתאם לגילוי דעת 51), ועל פי כל תקינה אחרת .GAAP עם זאת, ישנה מגמה גלובלית למעבר לבסיס דיווח אחיד על פי .IFRS

שימוש בדוח זה בשילוב עם יתר הדוחות הכספיים מספק מידע המאפשר למשתמשים להעריך את השינויים בנכסים נטו של הישות, המבנה הפיננסי שלה לרבות נזילותה וכושר פירעונה(SOLVENCY)  ויכולתה להשפיע על הסכומים והעיתוי של תזרימי המזומנים כדי להתאים עצמה לנסיבות והזדמנויות משתנות. מידע על תזרים מזומנים הוא שימושי בהערכת יכולתה של הישות להפיק מזומנים ושווי מזומנים, מאפשרת למשתמשים לפתח מודלים להערכה ולהשוואה של הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים. המידע גם מגביר את יכולת ההשוואה של הדיווח על ביצועים תפעוליים על ידי ישויות שונות כיוון שהוא מבטל את ההשפעה של שימוש בטיפול חשבונאי שונה לגבי אותן עסקאות ואירועים. הדוח על תזרימי המזומנים מאפשר להעריך את יכולת החברה לייצר מזומנים, לפרוע התחייבויות, לשלם דיבידנד ואת התלות של החברה בהון זר.

את הדו"ח הנ"ל ניתן לחלק לשלושה חלקים: מזומנים ששימשו לפעילות – שוטפת, השקעות ומימון. כאשר נבחן את השורה התחתונה נראה הפחתה משמעותית בשווי המזומנים בשנת 2018 לעומת שנת 2017. בדומה לניתוח דו"ח רווח וההפסד גם בניתוח דו"ח זה אמליץ לבחון כל קטגוריה באופן פרטני, קיים שיפור משמעותי במזומנים ששימשו לפעילות שוטפת ועיקר המזומנים שהתקבלו בשנת 2017 נבעו מהשקעות של חדלות תפעול בהם דנו כאשר ניתחנו את דו"ח הרווח והפסד ולכן בדומה למסקנה בדו"ח הרווח והפסד החברה במגמת שיפור למרות ששווי המזומנים שלה פחת.

 

טבלה 1  דו"ח רווח והפסד שנתי

% 2017 2018
הכנסות 26% 43,799 55,165

Revenue

עלות ההכנסות 98% 3,448 6,844

Cost of revenue

רווח גולמי 20% 40,351 48,321

Gross profit

הוצאות תפעול

Operating expenses:

טכנולוגיה ופיתוח 16% 8,586 9,925

Technology and development

מכירות ושיווק -9% 28,073 25,424

Sales and marketing

הנהלה וכלליות 0% 20,197 20,187

General and administrative

עלות ראורגניזציה 149

Restructuring costs

פחת והפחתות -19% 4,586 3,705

Depreciation and amortization

ציון השוק -61% 148 57

Mark-to-market

סה"כ הוצאות תפעול -3% 61,590 59,447

Total operating expenses

הכנסה (הפסד) תפעולית 91% -21,239 -11,126

Income (loss) from continuing operations

ריבית והכנסות אחרות

Interest and other income, net:

ריבית -12% -78 -89

Interest expense

הכנסות אחרות 56% 1,270 1,975

Other income, net

סה"כ ריבית והכנסות אחרות 58% 1,192 1,886

Total interest and other income (expense), net

הכנסה (הפסד) תפעולית לפני מס 117% -20,047 -9,240

Income (loss) from continuing operations before income taxes

הטבה למס הכנסה 3370% -347 -10

Benefit for income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס 113% -19,700 -9,230

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס 14,626 -136

(Loss) gain on sale of discontinued operations, net of income taxes

 הכנסה (הפסד) מחדלות תפעול, נטו בניכוי מס 7,301

Income (loss) from discontinued operations, net of income taxes

 סה"כ הכנסה (הפסד) מחדלות תפעול, נטו בניכוי מס 21,927 -136

Total income (loss) from discontinued operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) נטו 2,227 -9,366

(Net income (loss

הכנסה (הפסד) נטו למניה רגילה 119% -0.39 -0.18

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס 0.43

 Income (Loss) from discontinued  operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס 0.04 -0.18

(Net income (loss

הכנסה (הפסד) נטו
 

Net income (loss) per share – diluted

הכנסה (הפסד) נטו למניה רגילה – דילול 119% -0.39 -0.18

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס 0.43

(Loss) income from discontinued operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס 0.04 -0.18

Net income (loss)

הכנסה (הפסד) נטו
ממוצע משקולל של מניות רגילות שטרם נפרעו

Weighted-average number of shares of common stock outstanding:

בסיס – רגילות 2% 50,511,366 51,764,506

Basic

דילול 2% 50,511,366 51,764,506

Diluted

 

טבלה 2  דו"ח רווח והפסד רבעוני

% 2017 2018
הכנסות 31% 15,011 19,656

Revenue

עלות ההכנסות 180% 1,003 2,812

Cost of revenue

רווח גולמי 20% 14,008 16,844

Gross profit

הוצאות תפעול

Operating expenses:

טכנולוגיה ופיתוח 49% 1,936 2,881

Technology and development(1)

מכירות ושיווק 4% 6,386 6,646

Sales and marketing(1)

הנהלה וכלליות 6% 5,207 5,517

General and administrative(1)

עלות ראורגניזציה

Restructuring costs

פחת והפחתות -68% 1,591 507

Depreciation and amortization

ציון השוק 57

Mark-to-market(2)

סה"כ הוצאות תפעול 3% 15,120 15,608

Total operating expenses

הכנסה (הפסד) תפעולית -1,112 1,236

Income (loss) from continuing operations

ריבית והכנסות אחרות

Interest and other income, net:

ריבית -7% -14 -15

Interest expense

הכנסות אחרות -91% 660 58

Other income, net

סה"כ ריבית והכנסות אחרות -93% 646 43

Total interest and other income (expense), net

הכנסה (הפסד) תפעולית לפני מס -466 1,279

Income (loss) from continuing operations before income taxes

הטבה למס הכנסה 158% -403 -156

Benefit for income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס -63 1,435

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס -298

(Loss) gain on sale of discontinued operations, net of income taxes

 הכנסה (הפסד) מחדלות תפעול, נטו בניכוי מס -546

Income (loss) from discontinued operations, net of income taxes

 סה"כ הכנסה (הפסד) מחדלות תפעול, נטו בניכוי מס -844

Total income (loss) from discontinued operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) נטו -907 1,435

Net income (loss)

הכנסה (הפסד) נטו למניה רגילה 0.03

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס -0.02

(Loss) income from discontinued operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס -0.02 0.03

Net income (loss)

הכנסה (הפסד) נטו
 

Net income (loss) per share – diluted

הכנסה (הפסד) נטו למניה רגילה – דילול 0.03

Income (loss) from continuing operations, net of income taxes

הכנסה (הפסד) תפעולית, נטו בניכוי מס -0.02

(Loss) income from discontinued operations, net of income taxes

(הפסד) רווח ממכירת חדלות תפעול, נטו בניכוי מס -0.02 0.03

Net income (loss)

הכנסה (הפסד) נטו
ממוצע משקולל של מניות רגילות שטרם נפרעו

Weighted-average number of shares of common stock outstanding:

בסיס – רגילות -2% 51,195,402 50,278,668

Basic

דילול 6% 51,195,402 54,348,614

Diluted

 

טבלה 3  מאזן – צד הנכסים

  % 2017 2018  
נכסים  

Assets

נכסים שוטפים  

Current assets:

מזומני ושווי מזומנים -37% 76,320 47,729

Cash and cash equivalents

חייבים 76% 59,288 104,317

Accounts receivable, net

הוצאות משולמות מראש ונכסים נוכחיים אחרים 35% 2,499 3,381

Prepaid expenses and other current assets

סה"כ נכסים שוטפים 13% 138,107 155,427

Total current assets

נכסים לטווח הארוך  

Long-term assets:

מבנים וציוד -13% 3,194 2,789

Property and equipment, net

נכסים בלתי מוחשיים 235% 1,307 4,379

Intangible assets, net

מוניטין 50% 6,320 9,478

Goodwill

מסי נכסים דחויים -42% 332 193

Deferred tax asset

נכסים אחרים 109% 1,168 2,440

Other assets

סה"כ נכסים לטווח הארוך 56% 12,321 19,279

Total long-term assets

סה"כ נכסים 16% 150,428 174,706

Total assets

 

טבלה 4  מאזן – צד ההתחייבויות וההון העצמי

  % 2017 2018  
התחייבויות והון עצמי  

Liabilities and stockholders’ equity

התחייבויות שוטפות  

Current liabilities:

זכאים ויתרות זכות 85% 59,419 109,991

Accounts payable and accrued expenses

שכירויות דחויות -1% 808 797

Deferred rent

השגה ורכישה מותנית 1,500

Contingent consideration on acquisition

הכנסות נדחות -90% 674 69

Deferred income

התחייבויות שוטפות אחרות 1442% 53 817

Other current liabilities

סה"כ התחייבויות שוטפות 86% 60,954 113,174

Total current liabilities

התחייבויות לטווח הארוך

Long-term liabilities:

שכירויות דחויות 9% 5,260 5,759

Deferred rent

מסי התחייבויות דחויות 241% 338 1,153

Deferred tax liabilities

התחייבויות אחרות -69% 737 225

Other liabilities

סה"כ התחייבויות 79% 67,289 120,311

Total liabilities

התקשרויות ותלויות

Commitments and contingencies

הון השייך לבעלי המניות

Stockholders’ equity:

מניות רגילות -20% 5 4

Common stock

מניות אוצר -74% -8,443 -31,980

Treasury stock

הון נוסף שנפרע 2% 288,277 293,154

Additional paid-in capital

הפסדים אחרים מצטברים -76% -232 -949

Accumulated other comprehensive loss

גירעון מצטבר -5% -196,468 -205,834

Accumulated deficit

סה"כ הון השייך לבעלי המניות -35% 83,139 54,395

Total stockholders’ equity

סה"כ התחייבויות והון השייך לבעלי המניות 16% 150,428 174,706

Total liabilities and stockholders’ equity

 

טבלה 5  תזרימי מזומנים

% 2017 2018
תזרימי מזומנים מפעילות שותפת

Cash flows from operating activities:

הפסד תפעולי נטו 113% -19,700 -9,230

Net loss from continuing operations

הכנסה נקיה מחדלות תפעול 21,927 -136

Net income from discontinued operations

ההתאמות הנדרשות להסדרת הפסד למזומן בעזרת פעילות שותפת

Adjustments required to reconcile net loss to net cash used in operating activities:

הוצאות פחת והפחתות -52% 7,760 3,704

Depreciation and amortization expense

רווח ממכירת חדלות תפעול, לפני מס הכנסה -14,958

Gain on sale of discontinued operations, before income taxes

הוצאות חוב -47% 356 190

Bad debt expense (benefit)

הוצאות ציון השוק -61% 148 57

Mark-to-market expense

קיזוז הוצאה הקשורה לקניין מותנה רכישה 1,810

Compensation expense related to the acquisition-contingent consideration

הטבות בגין מס דחוי -332

Deferred tax benefit

הפסד מסילוק נכסים וציוד -95% 392 21

Loss on disposal of property and equipment

הוצאות בגין פיצוי מבוסס מניות -29% 5,394 3,820

Stock based compensation expense

שינוי נטו בנכסים ובהתחייבויות תפעוליות:

Net change in operating assets and liabilities:

הגדלת חשבונות חייבים -54% -19,891 -43,213

Increase in accounts receivable

הפחתה בקניין מותנה רכישה -4,753

Decrease in contingent consideration on acquisition

הפחתה בהוצאות מראש, ורכוש מיידי וארוך טווח 77% -3,157 -1,781

Decrease in prepaid expenses, other current assets and other long-term assets

גידול בזכאים ויתרות חובה 253% 13,831 48,779

Increase in accounts payable and accrued expenses

(הפחתה/קיטון) / גידול בהתחייבויות שוטפות אחרות -126 322

(Decrease)/increase in other current liabilities

הפחתה בתחייבות מס דחוי 2650% -110 -4

Decrease in deferred tax liability

גידול (הפחתה) בהוצאות שכירות ופיקדונות דחויים -629 488

Increase (decrease) in deferred rent and security deposits payable

גידול (הפחתה) בהכנסה דחויה 1,407 -619

(Decrease) increase in deferred income

הפחתה בהתחייבויות אחרות -512

Decrease in other liabilities

מזומנים נטו ששימשו לפעילות שוטפת -10,631 1,886

Net cash used provided by (used in) in operating activities

תזרימי מזומנים מהשקעה:

Cash flows from investing activities:

רכישת נכסים וציוד -59% -1,113 -2,740

Purchase of property and equipment

רכישות, בניכושי מזומנים -4,828

Acquisition, net of cash acquired

מזומנים שהתקבלו ממכירת חדלות תפעול 49,000

Cash received from sale of discontinued operations

הוצאות ששולמו על מכירת חדלות תפעול -1,954

Expenses paid with respect to sale of discontinued operations

מזומנים שהתקבלו מהשקעות 45,933 -7,568

Net cash (used in) provided by investing activities

תזרימי מזומנים מפעילות מימון:

Cash flows from financing activities:

תמורה מהנפקת מניות רגילות בעקבות תוכנית רכישת מניות של עובדים 17% 446 522

Proceeds from issuance of common stock under employee stock purchase plan

תמורה ממימוש אופציות 164% 699 1,843

Proceeds from the exercise of stock option awards

חלק מהקרן של תשלומי חכירה בהון -214

Principal portion of capital lease payments

רכישה חוזרת של מניות אוצר -90% -2,406 -23,537

Treasury stock – repurchase of stock

ניכוי מס במקור למניות מוגבלות 41% -1,842 -1,311

Tax withholdings related to net share settlements of restricted stock units

מזומנים לפעילויות מימון -85% -3,317 -22,483

Net cash used in financing activities

עלייה (הפחתה) במזומנים, שווי מזומנים ומוזמנים מוגבלים 31,985 -28,165

Net (decrease) increase in cash and cash equivalents and restricted cash

השפעת שינויים בשערי החליפין במזומנים ושווי מזומנים 405 -425

Effect of exchange rate changes in cash and cash equivalents

מזומנים, שווי מזומנים ומוזמנים מוגבלים מתחילת שנה 74% 43,930 76,320

Cash, cash equivalents and restricted cash at beginning of year

מזומנים, שווי מזומנים ומוזמנים מוגבלים בסוף שנה -37% 76,320 47,729

Cash, cash equivalents and restricted cash at end of year

 

איור 1 התפלגות הוצאות תפעול 2018

 

איור 2 התפלגות הוצאות תפעול 2017

 

איור 3 התפלגות הוצאות תפעול השוואה שנתית

 

איור 4 התפלגות הוצאות תפעול 2018Q4

 

איור 5 התפלגות הוצאות תפעול 2017Q4

 

איור 6 התפלגות הוצאות תפעול השוואה שנתית

 

איור 7 התפלגות נכסים שוטפים 2018

 

איור 8 התפלגות נכסים שוטפים 2017

 

איור 9 התפלגות נכסים שוטפים השוואה שנתית

 

איור 10 התפלגות נכסים לטווח הארוך 2018

 

איור 11 התפלגות נכסים לטווח הארוך 2017

 

איור 12 התפלגות נכסים לטווח הארוך השוואה שנתית

 

דו"ח רווח והפסד לפי ויקיפידיה

 

https://he.wikipedia.org/wiki/%D7%93%D7%95%D7%97_%D7%A8%D7%95%D7%95%D7%97_%D7%95%D7%94%D7%A4%D7%A1%D7%93

מאזן לפי ויקיפדיה

https://he.wikipedia.org/wiki/%D7%9E%D7%90%D7%96%D7%9F

תזרימי מזומנים לפי ויקיפדיה

https://he.wikipedia.org/wiki/%D7%93%D7%95%D7%97_%D7%A2%D7%9C_%D7%AA%D7%96%D7%A8%D7%99%D7%9E%D7%99_%D7%94%D7%9E%D7%96%D7%95%D7%9E%D7%A0%D7%99%D7%9D

 

*****אין באמור המלצה לקניה או מכירה של ניירות ערך, הכותב עשוי להחזיק בנייר וזהו אינו תחליף לייעוץ פרטני המותאם לצרכיו האישיים של כל אדם

 

תגיות

כתבות מאותו תחום

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר.

Back to top button
{ "symbols": [ { "title": "S&P 500", "proName": "OANDA:SPX500USD" }, { "title": "נאסדק 100", "proName": "OANDA:NAS100USD" }, { "title": "EUR/USD", "proName": "FX_IDC:EURUSD" }, { "title": "BTC/USD", "proName": "BITSTAMP:BTCUSD" }, { "title": "ETH/USD", "proName": "BITSTAMP:ETHUSD" } ], "colorTheme": "light", "isTransparent": false, "displayMode": "adaptive", "locale": "he_IL" }
Close
Close